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最近煤价真是煤价煤炭塌方式下跌,一口气跌了差不多 20 天了。口气说好的跌天 " 时间的煤贵 " 呢?
杀人诛心的是,港口现货价格跌破 900 的股样心里关口,秦皇岛港 Q5500 动力煤的塌方市场价已经跌到了 875 元 / 吨。
企稳?煤价煤炭只怕是遥遥无期!
焦煤市场也是一比吊糟。
3 月 12 日焦炭的口气第 5 轮降价全面落地后,焦企亏损加剧,跌天干脆停车不生产了。股样3 月 7 日,塌方云南省钢铁行业协会发布《云南钢厂控产、煤价煤炭减产、口气减亏保生存的跌天措施信息提示》,进一步实施减产措施。股样
这下好了,塌方焦煤市场的悲观情绪进一步恶化,3 月 14 日焦煤期货 2405 合约跌破 1600 元 / 吨,这也是自 2023 年 10 月以后,首次跌破 1600 元 / 吨。
动力煤也好不到哪里去。
随着气温回升,北方供暖结束了,终端用电耗煤增势放缓。3 月份动力煤市场进入传统需求淡季,电厂负荷下降,再加上非电用户开工率较低,尤其是地产基建需求太差,供强需弱背景下,短期市场煤价延续了一定跌势。
此外,近期非电需求主要受到了部分新基建项目叫停,以及南方阴雨天气影响水泥行业复产节奏的影响。
煤价持续阴跌,上游贸易商想挺价,但下游需求差,还价低。有心杀贼,无力回天了。
与国内煤炭价格阴跌形成对比的是,国际煤价在过去两周强势上涨,加上海运费增加,进口煤价格出现一定倒挂。
尽管进口煤价格倒挂,但目前到货的进口煤大都是一月份订购的,下游终端并没有迫切采购内贸煤愿望。叠加坑口价格出现下跌,后市预期不看好,预计煤价还将下跌一段时间。
煤价弱势,煤炭板块也跌下来了,也带着整个红利策略一起下调。
关于煤炭,和原油,铜等全球大宗逻辑是相似的,也是供给端的逻辑,不过煤炭的需求更加集中在国内,所以受下游需求影响更大。去年中就曾因需求问题,动力煤价格一度跌破 700 元 / 吨,进而导致煤炭板块大跌,火电价格出现明显反弹,不过后面因为安全检查等原因,煤价又涨了上来。
进入 2024 年,安全事故频发,导致安监力度加强;加上山西治理 " 三超 ",进一步收紧了煤炭产量。预计今年煤炭产量,有可能转为负增长。
整体来看,基于供给端长期资本开支大幅下滑以及安检等逻辑,煤价中长期持续高位运行的预期还是比较确定。
短期煤价的波动,会影响市场的盈利预期,尤其此前煤炭板块的上涨,包括了对煤价的过于乐观预期。
中长期看,煤炭板块跟随调整,会是再布局的好机会。
除了基本面因素,煤炭股还具备高股息(A 股行业最高)、低估值(高盈利而估值明显折价)的双重特性。
重点煤企的静态市盈率均值约为 7 倍,中国神华是煤炭板块提估值的典范,静态 PE 超过 12 倍。煤炭估值有望趋近中国神华,复制神华 2021 年底提估值的历程。
此外,当前无风险收益率较低,高股息资产吸引力提升。煤炭板块以稳健的运营资产保证高盈利," 双碳 " 政策下的高审批门槛提升高盈利的持续性,同时又促进板块持续高分红。
此外,国资委再提央企市值管理,煤炭属于国资重地,对于市值的诉求也是很强的。
因此,对于煤炭板块,不能过度的看空,该出手时还是要出手。
另外,煤价下跌会有利于火电成本改善,不过不同于去年是进口煤跌幅更大,沿海电厂占比更大企业受益,今年是坑口煤跌幅更大,进口煤还有一定溢价,所以内陆电厂占比更高的企业受益。不过火电板块关于煤价预期的博弈,参与难度会大一些。
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